EKBIS.CO, JAKARTA -- Sukuk memiliki peran yang kurang lebih sama dengan surat utang negara yang sudah terlebih dulu diterbitkan. Perbedaannya, sukuk berbasis sistem ekonomi Islam yang mensyaratkan jaminan aset (underlying asset) untuk setiap nilai penerbitannya.
Lalu bagaimana prospek penerbitan sukuk secara global hingga akhir tahun ini? Dalam laporan lembaga pemeringkat global, Standard and Poor (S&P) Global Ratings 2017 diprediksi bahwa meskipun aktivitas penerbitan sukuk sudah pulih tahun ini, namun prospeknya masih kurang pasti untuk tahun 2018.
Pasar sukuk memberikan kinerja yang kuat pada semester pertama 2017 dibandingkan dengan periode yang sama tahun 2016, terutama berkat penerbitan sukuk jumbo dari pemerintah Timur Tengah yang tergabung dalam Gulf Cooperation Council (GCC). S&P meyakini bahwa kinerja ini terutama berasal dari kondisi likuiditas yang baik di GCC dan lebih umum lagi di pasar keuangan global.
"Meski kami berharap jumlah penerbitan akan tetap solid untuk sisa 2017, kami menganggap tidak mungkin beberapa transaksi besar yang terlihat pada semester pertama tahun ini akan diulang pada 2018," kata S&P dalam risetnya, dikutip dari Trade Arabia, Rabu (28/6).
Di sisi lain, S&P menilai bahwa proses penerbitan sukuk menghalangi beberapa emiten untuk masuk ke pasar. Namun, S&P mencatat bahwa badan penetapan standar industri keuangan Islam telah membuat beberapa kemajuan di bidang itu tahun ini. Sebagian besar investor sukuk ada di GCC. Dalam industri keuangan, bank memainkan peran terbesar.
Selama dua tahun terakhir, S&P telah mengamati penurunan likuiditas dalam sistem perbankan GCC, karena berkurangnya arus masuk simpanan akibat rendahnya harga minyak dan tingginya ketergantungan pada simpanan dari pemerintah dan entitas terkaitnya. Situasi ini mulai berbalik pada paruh pertama tahun 2017 setelah harga minyak stabil dan pemerintah mengeluarkan obligasi besar serta menyuntikkan likuiditas secara lokal.
Selain itu, menurut S&P, bank-bank GCC cenderung menyimpan sejumlah besar instrumen uang dan uang tunai di neraca mereka. Di lingkungan operasi yang saat ini sulit, ditandai oleh sedikit peluang untuk pertumbuhan kredit, laporan tersebut menyebutkan kemungkinan beberapa bank untuk menginvestasikan sebagian dari likuiditas mereka dalam aset yang menghasilkan pendapatan lebih tinggi daripada instrumen pasar uang dan uang.
Dalam konteks ini, obligasi dan sukuk lebih menarik daripada simpanan antar bank atau simpanan ke bank sentral. "Pada catatan lain, likuiditas global tetap melimpah di paruh pertama 2017 dan kami berharap ini akan berlanjut sampai akhir tahun," kata laporan tersebut.
Program Quantitative Easing (QE) atau pelonggaran kebijakan moneter Bank Sentral Eropa (ECB), kenaikan suku bunga Fed yang lamban, dan likuiditas yang baik di beberapa negara Asia akan terus mendukung permintaan obligasi dan sukuk. Biaya pendanaan mungkin akan mulai meningkat, bagaimanapun, karena the Fed menaikkan suku bunga dan ECB menyempurnakan program QE-nya.
Laporan tersebut memperkirakan adanya kenaikan 25 basis poin dalam suku bunga Fed pada akhir 2017, setelah kenaikan baru-baru ini di bulan Juni. Namun, program QE ECB akan segera berakhir pada akhir tahun 2018, atau pada tahun 2019 jika kondisi eksternal seperti harga komoditas dan nilai tukar menjadi lebih deflasi. S&P menilai suku bunga mulai bergerak di 2019.
