EKBIS.CO, BEIJING -- Aksi jual yang meluas di China melalui pasar negara berkembang, mengancam untuk mematikan pertumbuhan dari saham hingga mata uang dan obligasi. Adanya wabah Covid baru dan kebijakan ketat pemerintah telah menahan investor global.
Hal itu mendorong mereka untuk menjual tidak hanya mata uang, obligasi, dan saham China, tetapi juga aset negara berkembang manapun yang sangat bergantung pada perdagangan dengan ekonomi terbesar kedua. Hasilnya, penurunan paling tajam di pasar negara berkembang dalam dua tahun, tidak berbeda dengan kehancuran pada 2015 ketika kesengsaraan China menyebabkan kekalahan dalam obligasi dan mata uang mereka, selain menghapus dua triliun dolar AS dari nilai ekuitas.
Sejak itu, pengaruh negara tersebut terhadap ekonomi global hanya tumbuh. Sekarang negara itu menjadi pembeli komoditas terbesar, yang berarti kemerosotannya dapat berdampak pada eksportir bahan mentah dan pasar mereka lebih dari sebelumnya.
“Mengingat pentingnya China dalam rantai pasokan global dan pentingnya prospek pertumbuhan global, kekecewaan lebih lanjut dalam pertumbuhan negara dapat menyebabkan lebih banyak risiko penularan,” ujar Johnny Chen dan Clifford Lau, manajer keuangan di William Blair Investment Management di Singapura seperti dilansir dalam laman Bloomberg, Senin (2/5/2022).
"Kami melihat negara-negara dengan hubungan perdagangan yang tinggi dengan China sebagai yang paling rentan," ucapnya.
Ketika pasukan penegak jas putih turun ke Shanghai dan Beijing pada akhir April untuk mengawasi pengujian wajib jutaan, yuan lepas pantai merosot ke kerugian bulanan terburuk dalam setidaknya 12 tahun. MSCI Emerging Markets Currency Index, dengan bobot hampir 30 persen khusus mata uang China, jatuh bersamaan. Korelasi 30 hari yuan terhadap indeks naik ke level terkuat sejak September, menggarisbawahi pengaruh mata uang dalam aksi jual pasar negara berkembang.
Setelah Shanghai melaporkan kematian pertamanya sejak wabah terbaru, kepanikan menyebar ke pasar obligasi dan ekuitas. Skala kerugian mendorong otoritas China dapat turun tangan dan meyakinkan pasar bahwa mereka akan mendukung pemulihan ekonomi dan meningkatkan belanja infrastruktur. Mereka juga mengisyaratkan kesediaan untuk menyelesaikan masalah regulasi di sektor teknologi.
Janji-janji ini menenangkan kegelisahan investor meskipun pihak berwenang tidak mengabaikan kebijakan tegas Covid Zero yang telah memicu kepanikan sejak awal. Sementara hari perdagangan terakhir bulan April memang melihat rebound dalam yuan, sebagian besar analis memperkirakan mata uang untuk melanjutkan kemerosotannya.
Target pertumbuhan Beijing pada 2022 sebesar 5,5 persen sekarang dipertanyakan, mendorong analis dari Standard Chartered Plc hingga HSBC Holdings Plc untuk memprediksi kerugian mata uang selama tiga bulan ke depan. Itu, pada gilirannya, dapat menurunkan tingkat pertumbuhan di negara-negara seperti Afrika Selatan dan Brasil, tepat ketika mereka juga diterpa oleh hasil AS yang lebih tinggi, spiral inflasi, dan perang di Ukraina.
"Jika ekonomi China melambat secara signifikan, mata uang pasar negara berkembang serta yuan dapat mengalami periode volatilitas yang tinggi dan terus-menerus," kata Brendan McKenna, ahli strategi mata uang di Wells Fargo Securities di New York.
Rand menghapus kenaikan senilai empat bulan hanya dalam dua minggu, sementara real Brasil, peso Kolombia, dan peso Chili mencatat beberapa penurunan paling tajam di antara rekan-rekan. Kerugian carry-trade menggelembung, membatasi penampilan terburuk sejak November.
Manajer uang dengan cepat pindah untuk menurunkan prospek mata uang mereka di pasar negara berkembang. HSBC memangkas perkiraannya untuk sembilan mata uang Asia, mengutip kesulitan ekonomi China. TD Securities dan Neuberger Berman mengatakan won Korea Selatan dan dolar Taiwan akan berada di bawah tekanan yang lebih besar.
“Kami terus mempertahankan sikap hati-hati pada mata uang Asia, dan mengharapkan lebih banyak volatilitas sampai saat beberapa kekhawatiran pertumbuhan ini mereda,” Prashant Singh, manajer portofolio utang pasar negara berkembang di Neuberger Berman di Singapura.
Kerugian mata uang juga mendorong aksi jual obligasi lokal, yang merosot ke rekor empat bulan pertama dalam setahun, karena kinerja pada bulan April saja adalah yang terburuk sejak puncak pandemi pada Maret 2020. Hambatan utama di sini adalah China lagi, dengan bobot 41 persen dalam indeks Bloomberg terhadap kelas aset. Obligasi negara mencatat penurunan bulanan terbesar sejak krisis keuangan 2008, sementara memicu kerugian dua digit di negara-negara yang beragam seperti Afrika Selatan, Polandia dan Chili.
Aktivitas ekonomi China mengalami kontraksi tajam pada April karena penguncian Shanghai meningkatkan kekhawatiran tentang gangguan lebih lanjut pada rantai pasokan global. Aktivitas pabrik turun ke level terendah dalam lebih dari dua tahun, dengan PMI manufaktur resmi turun menjadi 47,4 dari 49,5 pada Maret, menurut data yang dirilis oleh Biro Statistik Nasional pada Sabtu (30/4/2022).
"Perlambatan China akan menambah tantangan bagi negara berkembang yang menghadapi kenaikan harga energi dan kebijakan moneter yang lebih ketat dari bank sentral utama," kata Mansoor Mohi-uddin, kepala ekonom di Bank of Singapore Ltd.
Berikut hal-hal utama yang harus diperhatikan di pasar negara berkembang dalam seminggu ke depan:
Pertama, Korea Selatan, Thailand, dan Taiwan akan merilis data inflasi terbaru pada April, dengan pertumbuhan harga Maret telah meningkat ke setidaknya hampir satu dekade tertinggi ketiga ekonomi.
Kedua, survei PMI Rusia akan menjadi salah satu kegiatan sekilas pertama di bulan April, bulan penuh kedua perang Presiden Vladimir Putin melawan Ukraina.
Ketiga, investor obligasi akan mencari pembayaran kupon dalam dolar karena waktu terus berjalan untuk masa tenggang 30 hari negara, yang berakhir 4 Mei.
Keempat, inflasi Turki akan meningkat menjadi 65 persen pada April, tertinggi sejak 2002, tetapi masih tidak mungkin memicu respons dari bank sentral yang dibatasi secara politik.
Kelima, di Brasil, sorotan minggu mendatang adalah pertemuan kebijakan moneter, di mana kurva imbal hasil menunjukkan investor percaya bank sentral akan memenuhi janjinya untuk menaikkan suku bunga sebesar 100 basis poin.
Keenam, bank sentral Chili kemungkinan akan melanjutkan siklus pengetatannya pada kecepatan yang lebih moderat dan meningkatkan suku bunga acuan menjadi delapan persen.
